7月以来，A股市场经历了一轮较为明显的震荡调整。尤其是部分前期涨幅较大的科技成长板块承压明显，市场情绪有所降温。
面对波动，投资者难免心存疑虑。但如果把视线拉长，穿透短期价格起伏的表象，不难发现：中国经济长期向好的基本面没有改变，资本市场改革发展的政策逻辑没有改变，A股市场自身的韧性与活力也没有改变。
宏观经济稳中有进
为资本市场筑牢根基
股市是经济的“晴雨表”。看待A股走势，首先要看中国经济的基本盘。
7月15日公布的中国经济数据显示，2026年上半年我国国内生产总值（GDP）不变价同比增长4.7%，其中一季度增长5.0%，经济运行总体平稳、稳中有进。更值得关注的是经济结构之优——以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率已超过四成。上半年，高技术制造业增加值同比增长13.3%，其中集成电路制造、智能车载设备制造等行业增速均保持在30%以上。
从其他关键指标看：6月末社会融资规模存量达462.06万亿元，同比增长约7.4%，金融对实体经济的支持力度持续稳固；上半年CPI累计同比上涨1.0%，PPI累计同比上涨1.5%，物价水平温和回升，反映出内需潜力正在有序释放；社会消费品零售总额上半年累计达24.87万亿元，消费市场保持韧性。
经济底盘牢固、进取动力充沛，这是A股市场长期健康发展的最大底气。
估值处于历史低位
市场具备内在支撑
短期调整之后，A股估值吸引力进一步凸显。Wind数据显示，截至7月21日，上证指数市盈率约16.5倍，市净率约1.44倍；沪深300指数市盈率约14.5倍，市净率约1.45倍。无论从历史纵向比较，还是与全球主要市场横向对比，当前A股主要指数的估值水平并不贵，指数调整空间较为有限。
与此同时，上市公司回报投资者的力度持续加大。2026年以来，A股上市公司已实施现金分红合计约1.51万亿元，回顾2025年全年，A股上市公司累计现金分红总额达2.53万亿元，分红力度保持在历史高位。此外，2026年已有逾800家A股上市公司启动股票回购，回购金额合计超800亿元。越来越多的上市公司通过分红、回购等真金白银的方式，向市场传递对公司价值的信心。
低估值叠加高回报，意味着A股市场的安全垫正在不断增厚。
政策“组合拳”持续发力
稳定市场预期
面对短期波动，监管层与国有资本同步打出稳市组合拳，政策引导与真金白银托底双向发力。
7月20日上午，证监会主席吴清到证券营业部调研并主持召开投资者座谈会，与8名投资者代表面对面交流。吴清明确表示：“广大投资者是市场之本，是资本市场最重要的参与群体。”证监会将坚持一体推进资本市场防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行。
座谈会上，投资者代表表示，新“国九条”实施以来，资本市场总体呈现稳中向好发展态势。近期受境外输入性风险等因素叠加影响，A股市场出现较大波动，但资本市场的政策逻辑、创新逻辑、安全逻辑没有改变，短期波动不改变长期向好趋势。
在实际行动层面，中国国新已累计使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元入市维稳，重点布局优质核心资产；中国诚通近期累计买入A股股票资产近百亿元。两大央企均明确表态，后续将持续加码，全力维护资本市场平稳运行。7月20日晚间，中国人寿等五大头部险企同步发布公告，集体发声力挺中国资本市场。
从发声到出手，从监管到国资，稳市场的决心和行动力清晰可见。
短期波动是市场规律
长期向好是发展大势
资本市场有其自身运行规律。价格围绕价值上下波动，本就是市场发现价格、配置资源的过程。前期涨幅较大的股票需要消化估值，交易过度集中的领域需要释放风险，缺少业绩支撑的公司也会在市场选择中逐渐失去资金青睐——这正是市场约束机制发挥作用的体现。
回顾A股发展历程，每一次深度调整之后，市场往往在改革深化和经济转型的驱动下走向更加成熟的新阶段。当前，全面注册制改革持续深化，中长期资金入市渠道不断拓宽，上市公司质量稳步提升，投资者保护机制日益健全。这些制度性建设的成果，不会因为短期价格波动而褪色。
总之，眼下宏观政策稳预期、护盘面的信号十分清晰，以长期投资为导向的资金正在稳步增配，市场自身的下行保护机制也在不断夯实。加之A股内在扎实的业绩与估值基础，此前因情绪宣泄引发的过度波动将趋于平复，中国资产长期配置价值与穿越周期的韧性将更加突出。
风物长宜放眼量。短期波动是市场的常态，长期向好是发展的必然。
（作者系华宝证券研究创新部总经理）
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